28.巴菲特投资策略(28)
多元投资法也叫分散投资法,其代表性观点认为应当\"把鸡蛋放在不同的篮子里\"。***这样,即使其中有一个篮子里的鸡蛋被打碎了,也不至于给自己造成太大的损失。巴菲特的老师格雷厄姆就是多元化投资的代表。而集中投资法认为,应当\"把鸡蛋放在同一篮子里\",这样才能集中精力好好盯着这个篮子,不让其中的鸡蛋被打碎了。如果把鸡蛋放在不同的篮子里,你就势必会对其中的一部分篮子照顾不周从而引意外。与其这样,那还不如把它们放在一起,全力以赴照看好这一只篮子。这种方法的代表是凯恩斯和费雪。格雷厄姆的投资策略要求投资组合必须由百种以上的股票构成,巴菲特也一度采纳了格雷厄姆的观点,但后来巴菲特现,他就像是拥有一座动物园,而不是股票的多样化组合,更谈不上对手中的股票进行行之有效的管理。因此,巴菲特开始采纳费雪和凯恩斯的集中投资理论。费雪是著名的投资大师。他认为,投资者为了避免将所有的鸡蛋放在一个篮子里,而把鸡蛋分在很多不同的篮子里,最后的结果是许多篮子里装的全是破鸡蛋。而且投资者也不可能照顾所有这些篮子的全部鸡蛋。费雪认为,由于许多投资者太迷信多元化投资理论,结果他们对自己所投资的企业的性质一无所知,或者知之甚少。不论是凯恩斯还是费雪,他们都舍弃多元化投资这种做法,巴菲特也是如此。他十分信奉集中资产组合的理论,这就意味着他只持有几个企业的股票,而这几个企业他都有一定的了解,而且持有股票的时间也很长,这样就可以非常认真地来考虑是否需要进行某种投资。巴菲特相信,他正是利用这样一种认真负责的精神来考虑投资什么和以什么价格投资这两个问题,从而降低风险。寻找杰出公司分析企业的经营管理状况通过对上市公司进行详细地分析考察,然后好中选优,把主要资金集中投资于能够创造较高回报的少数几只股票上,这便是巴菲特集中投资理念的核0所在对公司进行分析是进行集中投资的起点和基础。如果你对该公司不了解或者了解不多就贸然投入大量资金,这种行为无疑是风险巨大的孤注一掷。巴菲特认为,集中投资的一大好处,就是迫使你更详细、更认真地去考察你的投资对象。多年来,巴菲特形成了一套他自己选择可投资公司的战略。他对公司的选择基于一个普通的常识:如果一家公司经营有方,管理者智慧超群,它的内在价值将会逐步显示在它的股价上。所以,巴菲特的大部分精力都用于分析潜在企业的经济状况,以及评估它的管理状况而不是用于跟踪股价。巴菲特使用的分析过程,包括用一整套的投资原理或基本原则去检验每一个投资机会,投资者可以将这些原则视为一种工具箱。每个单独的原理就是一个分析工具,将这些工具合并使用,就为我们区分哪些公司可以为我们带来最高的经济回报提供了方法。巴菲特认为,股票投资也要根据\"吃力不赚钱、赚钱不吃力\"的原则,在详细考察公司的基础上,尽量寻找和挖掘\"赚钱不吃力\"的行业和公司。当这种股票出现时,要紧紧抓住机会,集中投资。巴菲特曾经对必须\"时时聪明\"的竞争激烈却盈利较低的零售业与只需\"聪明一时\"的市场垄断却盈利很高的电视行业进行了对比:\"零售业是竞争剧烈的行业。许多零售商曾经一度拥有令人吃惊的成长率和股东权益报酬率,但是到后来突然间业绩急速下滑宣告破产。\"原因是这些个零售商必须时时保持比同行更加聪明。但不管你如何聪明,你的竞争对手随时准备复制你的做法,然后超越你。同时一群新加入的零售商又在用各种手段引诱着你的客户。一旦零售业绩下滑,就必定走向失败。相对于需要\"聪明一世\"的零售业来说,电视行业被巴菲特称为只需要\"聪明一时\"就行了。他举例说,如果你很早以前就买下一家地方电视台,即使你用人不当,也会经营得很好。!
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