23.巴菲特投资策略(23)
那么, 巴菲特衡量股票是否卖出的标准是什么呢?概括来说, 巴菲特衡量一家企业的股票是长期持有还是卖出的标准主要有三点:先,看这家企业的基本面是否生了变化;其次,了解这家企业的管理层是否迷失了方向;第三。看这家企业的护城河是否还足够宽阔。凭此三点,巴菲特就能确定该企业的股票是继续持有还是需要果断卖出。以巴菲特卖出迪士尼公司的股票为例。2000年,伯克希尔公司与美国证券交易委员会的往来文件揭示出它已经将持有的迪士尼股份卖掉了一大部分。在2002年的伯克希尔年会上,一名股东质问巴菲特为什么要卖出迪士尼公司的股票。从不评论自己的投资是巴菲特一贯坚持的原则,所以他模糊地回答说:\"我们对这家公司的竞争力特征一直有一种看法,但现在这种看法改变了。\"其实,从巴菲特的话语中我们不难现,迪士尼已经偏离了巴菲特的投资标准。在巴菲特看来,迪士尼已经迷失了它的的主方向,它不再是那个制作像《白雪公主和七个小矮人》这样的永恒经典的迪士尼了。它的席执行官迈克尔·艾斯纳在网络繁荣中挥金如土,把大量资金投入到像go【0.com搜索引擎这样的网站中,并且买进了一些像搜信这样亏损的公司。这显然背离了其经营的主方向,于是,巴菲特决定卖出迪士尼公司的股票。懂得适时收手在投资目标得以实现时卖出巴菲特认为,当投资者的投资目标得以实现时,就到了卖出股票的好时机他认为,股票价格不可能永远高于其内在价值。当股价远远超出内在价值时,投资者要克服贪婪绪,懂得适时卖出,巴菲特卖出股票的时机选择深受格雷厄姆的影响。格雷厄姆总是在买进价格远低于内在价值的股票,然后等待它们的价格回归其价值的时候(或两三年后已然没有回归价值的时候)卖出。在格雷厄姆看来,有些投资系统会得出某项投资的目标价格,一旦该股票达到目标价格,就是卖出该股票的良好时机。还是以巴菲特卖出中石油为例,2003年,巴菲特先后投资大约5亿美元资金购买中石油h股。从2007年7月12日开始,他一共分7次抛售该股票,直到当年10月19日全部清仓完毕。毫无疑问,巴菲特买卖什么样的股票总会引起全球投资者的关注和效仿,这次分批卖出全部中石油股票,同样也在全球引起了强烈反响。尤其令人关注的是,从巴菲特开始抛出中石油股票直到全部抛完为止,中石油股价在短短3个月内上涨了35%。这下不得了了,有人不无幸灾乐祸地说,原来\"股神\"并不\"神\",否则他怎么没有在最高价位时抛售中石油股票呢?要知道,如果他在高点卖出,至少还可以多赚128亿港元。其实,说这种话的人完全不了解巴菲特的投资策略,可以说完全是事后诸葛亮。根据巴菲特的投资策略,他从来就不去关心股市每天的涨跌行。只要当他的投资目标已经实现的时候,他就会果断卖出。由此可以推断,巴菲特每次抛出中石油股票时,并不过分关心当天股价变动行隋的。据巴菲特自己说,当年他人股中石油的价格为20美元(这是美国预托证券价格,每份adf【相当于100股中石油h股),而出售价在160~200美元之间,他一共在投资中石油股票上获利35.7亿美元(约277亿港元),投资回报率超过7倍!我们不难看出,无论巴菲特在投资中石油股票上赚了多少钱,也无论这只股票将来的价格能上涨或下跌到多少,对于巴菲特来说,这都是一笔大获全胜的投资——股票买人后仅仅4年间,股价就上涨了8倍多,而且完全达到了巴菲特当初设定的投资目标,这难道还不能说是一次巨大的成功投资吗!基本面原则企业竞争优势减弱时卖出巴菲特认为,一家公司的基本面生了变化,那么,投资者最好的选择就是卖出该公司的股票。!
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