21.巴菲特投资策略(21)
巴菲特说:\"有时我们会卖出一些估价得当甚至被低估的证券,因为我们需要资金用于价值被低估得多的投资,或者我们相信我们更了解的投资。***\"巴菲特的这种换股理念也深得华尔街著名的投资大师彼得·林奇的推崇。彼得·林奇说:\"90%的况下,我卖出股票是因为找到了那些展前景更好的公司的股票,尤其是我手中持有的公司原来预计的展景看起来不太可能实现时。\"以巴菲特抛售中石油为例,许多人都不理解:巴菲特为什么在持有中石油股票仅4年半时间,就要抛售一空呢?我们先要弄清楚巴菲特在抛空中石油后得到的大笔现金做了些什么?仔细观察不难现,当时美国次级抵押贷款泡沫正在破灭。而美国华尔街上的那些投资银行持有大量次级抵押贷款债券,如果这些债券在证券市场上交易,这些投资银行至少要损失30%。而这些债券的价值有多少呢?总体来看总额不会低于2000亿美元。2007年七八月间,这些投资银行股价纷纷大跌,预期市盈率只有8~9倍。巴菲特一直看好这些投资银行,只是因为它们的市盈率偏高而一直没有动手。这次次级抵押贷款债券风波导致股价大跌,正好给巴菲特在投资银行股价处于最低位时,创造了一个成功抄底的好机会。巴菲特非常清楚,投资银行的巨大损失并不足以产生致命威胁。一方面,美国联邦储备委员会和各国中央银行采取的注资、减息等一系列措施,以及美国经济指标可望走好,都预期这次危机可以慢慢解除;另一方面,由巴菲特出面来收购投资银行,更能树立一个\"救市英雄\"的形象。无论怎么说,此时此刻巴菲特大举收购投资银行股票,可谓一举多得。至少,在一家股票的高点卖出,同时在另一家股票的低点买人,这绝对是一桩赚钱的买卖。【司此,巴菲特总结说:\"在你确实认为新的目标股票可以有高出原有股票更好的成长性的时候,就可以卖掉手中的股票,换取具有更高成长价值的股票。\"牛市泡沫在股市疯狂时卖出很多投资者都热衰于牛市,但和大多数投资者不同,巴菲特却讨厌牛市,他总是较早逃离牛市。在他看来,在牛市时,市场先生处于一种异常亢奋的状态,股票的内在价值已经严重偏离了其内在价值。被誉为投资鬼才的伯纳德·巴鲁克非常善于把握股票的卖出时机。在他无数的传奇经历中,最为人津津乐道的就是他在1929年股市大崩溃前成功逃顶。20世纪20年代后期美国股市疯狂上涨,有一天,巴鲁克在街上擦鞋,给他擦鞋的家伙跟他聊起股票赚钱的秘诀,巴鲁克一回到办公室就把所有的股票抛空。就在巴鲁克卖出股票后不久,美国股市就遭遇了历史上最大的一次危机。巴菲特在总结伯纳德·巴鲁克成功经验时说:巴鲁克是最聪明的投资者,他懂得在股市疯狂时退出。巴菲特认为,在股市疯狂时,市场先生处于一种异常亢奋的状态,股票的内在价值已经严重偏离了其内在价值。大牛之后必是大熊,所以,巴菲特一再提醒投资者,在股市疯狂时就是卖出股票的好时机。在巴菲特的投资生涯中,经历了无数次的牛市和熊市,每一次他都是安然度过,靠的正是他高于大多数投资者的理性——在别人疯狂时卖出股票。巴菲特喜欢讲这样一个故事:说是有一个炒股高手,走到天堂门口,上帝对他说:对不起,现在天堂里面分给股票和投资高手的房间已经被站满了人,你先请回去吧。这个人想想了说:上帝我有一个请求,我能不能到天堂和我的同行们说一句话,上帝说行呀。于是这个人就来到天堂里面股票投资高手住的院子里面大喊了一声:地狱现大牛股,紧接着所有的投机高手纷纷投奔而出,向地狱跑去,上帝这时候说你高,现在你随便进吧。这个人摇了摇头说:他们去地狱这么久了还没有回来,说不定地狱真的有大牛股呢,我也去。!
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