11.巴菲特投资策略(11)
很显然,某种产品或某个企业一旦具有消费垄断陛,就会财源滚滚而来。***举个最简单的例子:一件普普通通的商品,消费者专门盯着你这个品牌买,对其他品牌不闻不问,导致你的产品供不应求,你还用担心市场销售和利润吗?巴菲特说,要检验某家企业是否具有消费垄断性,办法很简单,那就是:如果竞争者不考虑赚钱的因素,能够在多大程度上对这家企业产生破坏力?例如可口可乐公司。在全球每个超级市场、饭店、电影院、旅馆、运动场甚至路边小摊贩都在卖可口可乐,这时候如果再冒出另一家同行企业想挤占可口可乐的市场份额,可不是一件容易的事。这就能证明可口可乐具有消费垄断性。投资股票,就要投资这样的企业。现在的问题是,具有消费垄断性的股票一般来说股价已经居高不下了,这时候该怎么办呢?巴菲特认为,这时候投资者要做的是,要寻找一种还没有被大家所公认的这种股票,等待时机,获取丰厚回报。巴菲特介绍说,识别这种股票的方法是:一般而,这样的企业之所以具有消费垄断性、能够获取丰厚利润,关键在于它们的财富表现方式主要是无形资产,而不是土地、厂房、设备。还有一个特点是,具有消费垄断生的企业,产品技术性含量通常不高,如可口可乐公司、吉列剃须刀、箭牌口香糖等产品,它们一般都不需要很先进的设备和厂房,没有必要经常进行设备更新和厂房改造,为此能省下许多固定资产投资。另外.以无形资产方式存在的消费垄断性企业,一般都有很大的现金流量,几乎没什么负债。现金充足、没有负债,就会促使它们有足够的能力去投资其他盈利性项目和企业,并且从这些盈利的投资项目中分一杯羹,反过来又扩大自身盈利空间。60分析企业的竞争优势挑选有优势地位的股票巴菲特{兑:\"对于投资者表说,关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大,或者这个产业将会增长多少,而是要确定任何一家选定的企业的竞争优势,而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有强大竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报\"巴菲特之所以强调要投资具有竞争优势的企业,是因为对于长期投资来说,股价的高低最终取决于企业的内在价值。而具有竞争优势的企业往往比竞争对手具有更高的盈利能力,能够使投资者获得最大的收益。在市场竞争中,一个企业具有竞争优势并由此拥有超出同行业平均水准的超额盈利能力,必然会吸引许多其他企业进行模仿和进入,从而会引激烈的市场竞争,使超额盈利水准下降直至消失。如果企业能够在较长的时期内保持竞争优势,它也将陆续保持超过同行业内其他竞争对手的盈利水准。分析世界500强企业.几乎无一不在技术诀窍、创新能力、管理模式、市场网络、品牌形象、顾客服务等方面具有核心竞争优势。什么是企业的竞争优势呢?企业的竞争优势就是指一个企业在向客户提供产品或者服务的过程中,所表现出的超越同行业竞争对手的一种优势,并依靠这种优势。使该企业能够在一定时期内保持超出产业平均水准的的价值增值能力。让我们用一个微观经济学方程式对竞争优势进行简化的分析(费用与税金忽略不计):利润=销售量x(单位销售价格一单位生产成本):市场分额x市场销售总量x单位销售利润=市场份额x市场销售总量x(单位销售价格一单位生产成本)从上式可以看出,具有竞争优势的企业一般会比竞争获得更多的利润。这种超额利润源于更多的市场份额、更低的生产成本、更高的销售价格。当企业的产品具有优于其他企业产品的差异性时,即使以更高的价格出售,市场份额也不会减少。所以,竞争优势可以进一步归纳为更低的生产成本或者更高的销售价格。由此可以将产品的竞争优势归纳为两种基本类型:成本优势和差异化优势。我们要挑选的投资对象正是那些具有成本优势和差异化优势的企业股票。!
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